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中银证券:优异化工龙头有望价值重估新资料开展空间宽广

发布时间:2022-06-29 11:16:18 来源:扑克王app客服

  智通财经APP得悉,中银证券发布2022年化工职业出资战略陈述。陈述以为,化工职业复苏趋势连续,2022年(特别下半年)部分化工产品价格或将回落。碳中和布景下的工业晋级与集中度提高将是未来几年职业开展的主基调。保持职业“强于大市”评级,特别看好优异龙头企业长时间开展。

  陈述表明,2021年前三季度大宗商品价格高位运转,化工品价格也呈现了普涨。依据数据计算,要点盯梢的92个产品中,共有8个产品价格现在处在前史最高分位,分别是煤焦油、炭黑、醋酸乙烯、原盐、BDO、PTMEG、磷矿石、硝酸铵,有28个产品处于70%以上,处于高分位的产品价格多集中于煤化工、氯碱、农化、氟化工等工业链;另一方面,TDI、粘胶短纤、涤纶短纤、浆粕等产品价格处于前史较低分位,多集中于化纤等工业链。

  上市公司业绩体现优异。2021年1-9月,国内化学原料与化学制品业、化学纤维业、橡胶和塑料制品等子职业的经营收入和赢利均呈现十年来最高同比增速。一方面因为2020年基数偏低,另一方面2021年前三季度大宗商品价格大幅上涨也导致职业界公司收入及盈余添加。

  受原资料价格本钱面支撑,工业链下流复苏,需求炽热影响,2021年前三季度化工职业上市公司盈余较2020年及2019年均有大幅增加。2021年前三季度化工职业上市公司完结归母净赢利为2,533.87亿元,同比增加131.32%。

  需求端,国内商场来看,轿车、地产、家电等商场均在需求快速上升后有所减缓。农业范畴,全球农产品价格继续走高,农化需求环比向好但需重视国内相关出口方针。跟着海外疫情逐步遭到操控,化工品出口有望继续回暖。疫情下的2021年,国内化工甚至整个工业系统的快速康复抢先全球。中银判别,长时间来看,国内的化工工业将在全球的工业分工中担任更为重要的人物。另一方面,半导体、新能源、航空航天等范畴要害资料的自主化日益要害,相关范畴的优异企业迎来开展良机。

  供应端来看,疫情之后,化工各子职业的固定资产出资完结额均阅历了触底反弹,且在2021年一季度到达极高峰值后开端回落的进程。2021年1-10月份与2019年1-10月份比较,化工各子职业的固定资产出资完结额均完结了不同程度的上涨,代表着化工职业固定资产出资已康复至疫情前以上的水平。上市公司来看,扩产多集中于职业龙头公司。

  本钱端,2022年不确定性要素增多,即便在达观的情况下,估计2022年Brent价格中枢或将保持在2021年的水平,约在65美元/桶左右,可是剧烈震动恐怕难以避免,特别是考虑到OPEC+增产、美国加息等事情呈现的概率较大,2022年下半年油价或许会迎来更大的下行压力。

  截止11月20日,申万化工PE为20.90,PB为3.07。虽考虑到未来产品价格回落盈余下调,但通过调整当时职业估值仍处于相对偏低水平。在双碳布景下,职业中优异公司盈余动摇性或有所下降,保持职业强于大市评级。

  (1)根据碳中和布景下的工业晋级与集中度提高,中银以为职业中优异龙头企业有望迎来价值重估

  一是职业几家优质企业在树立某些产品在全国(甚至全球)竞赛优势后,工业链横向纵向不断延伸,连续从传统范畴向新资料范畴进行延伸。看好其不断生长,产品附加值不断提高,及走出国门的才能。引荐万华化学、华鲁恒升、新和成等。

  二是民营油气炼化兴起,除给相关公司业绩增量较大以外,终端产品也在向高端化和差异化过度。除了原有聚酯产品以外,烯烃和芳烃下流也开端规划工程塑料、橡胶制品、其他化纤产品如尼龙等高附加值的终端产品。引荐东方盛虹、荣盛石化、卫星化学、桐昆股份等,重视恒力石化。

  一是芯片面板等需求继续提高,泛半导体资料国产代替含义深远,引荐晶瑞电材、雅克科技、万润股份、安集科技、沪硅工业等,重视鼎龙股份等。

  二是获益于下流新能源轿车、光伏风电等职业高速开展,上游部分资料(如EVA/DMC/NMP/PVDF/金属硅/阻燃剂/锂盐等)需求将继续高增,引荐光威复材、蓝晓科技等,重视万盛股份、合盛硅业、龙佰集团等。

  如减水剂与可降解塑料,引荐苏博特、万华化学等。全球农产品价格继续走高,长时间看转基因商场或带来新一轮需求提高,重视农药范畴优异龙头企业的长时间开展,引荐利尔化学、联化科技等。

  首要危险:1)油价反常跌落危险;2)“能耗双控”、环保方针改变带来的危险;3)经济反常动摇导致下流需求削弱的危险;4)Omicron病毒或许导致疫情继续时间与影响超预期。

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